在历史上，我们曾吃过这方面的亏。

另一方面，部分小城市、小城镇出现萎缩。随着教育发展水平的不断提高，将会有越来越多的高学历和高层次人才到县域就业创业。

支持农业大县聚焦农产品加工业，引导企业到产地发展粮油加工、食品制造。乡村休闲旅游发展也不能再走低水平同质化的老路，要突出各地优势和特色，充分挖掘农业农村的功能价值，推动农文旅深度融合，走特色化、精细化、集群化、品牌化之路。挖掘乡村多元价值 激发县域经济发展潜力 中央一号文件提出，鼓励各地拓展农业多种功能、挖掘乡村多元价值，重点发展农产品加工、乡村休闲旅游、农村电商等产业，这是县域经济的一个重要增长点。提高县域人口吸纳能力和吸引力 中央一号文件提出，促进农民就地就近就业创业实施县域农民工市民化质量提升行动。部分小城镇萎缩主要是由于缺乏产业支撑，基础设施和公共服务与大中城市差距较大。

促进大中小城市和小城镇协调发展 今年的政府工作报告提出，要稳步推进城市群、都市圈建设，促进大中小城市和小城镇协调发展，而先前发布的中央一号文件强调支持大中城市疏解产业向县域延伸，实际上就是为了促进大中小城市和小城镇协调发展。为什么研究生就不能到县城工作？从乡村人才振兴的角度来看，目前乡村人才总量依旧不足，结构也不尽合理。其中，自筹资金和其他资金来源与股权投资、股票市场、债券市场和海外融资等的资本运作紧密相关。

这些重大制度安排保持长期不变，使得中国经济增长的底层逻辑仍然没有变，资本及其权益的保障也不会变。通过明确资本扩张既定的合规程序、投资范畴以及政策导向，使得资本运作具有参照，让资本扩张具有红线意识和底线思维。通过完善法律制度，充分界定资本所有者、资本中介和资本监管者等责、权、利事项，同时，有效界定监管者边界，坚持依法监管。在金融部门，部分金融机构以综合经营为名，以资本运作为支撑，控制或持有多种类型的金融牌照，实质性开展混业经营，甚至进行监管规避和监管套利，形成异化的金融资本。

资本在中国经济增长奇迹中的作用 资本是基本的生产要素之一，是我国改革开放四十余年来辉煌成就取得的基本支撑，是未来国内大循环顺畅化和市场经济体系现代化的血液。在新发展格局下，资本要更多结合国家发展战略，更多服务于科技自主创新、经济高质量发展、碳中和与碳达峰、数字普惠金融、乡村振兴和共同富裕等国家战略。

在房地产领域，资本运作跨界整合多元化资本，以多主体和多领域合作的方式跨越监管、政策和制度藩篱，将大量违法违规资本投入到房地产市场之中，形成异化的房地产资本。随着国内资本要素使用总量和结构发生重大变化，随着国内股权投资市场、股票市场和债券市场发展不断深化，在资本形成中，银行贷款占比下降，自筹资金占比迅速攀升，通过金融市场获得资金来源的资本操作成为诸多微观主体的首选。资本运营应在必要的监管框架下进行，杜绝规避监管和监管套利，提高风险意识和合规意识，更不能以资本无序扩张或利用技术手段企图摆脱监管制度约束甚至挑战监管权威性。在资本监管具体操作上，要致力于强化预期引导，打消预期偏差，调动市场主体积极性，夯实未来现代化建设的市场主体基础。

以大型互联网平台为例，资本扩张过程中可能产生极大网络效应、极端规模经济和赢者通吃现象。实际上，我国充分尊重资本及其所有者权益的制度框架没有变化，仍将继续坚持中国特色社会主义市场经济制度，继续坚持公有制为主体、多种所有制经济共同发展，继续坚持两个毫不动摇，在共同富裕建设上仍坚持一次分配的主导作用。数量巨大的初始资本所有人获得的回报较低，资本使用主体和资本运作中介相应的资本成本较低，较大部分资本使用者和资本中介获得极高的收益。首先，资本在服务实体经济发展中的要素功能有所异化。

二是深化关联性，潜藏系统重要性。部分资本利用分业监管存在监管不足的漏洞，采用香肠式嵌套或套娃式嵌套进行多层级、多主体、跨领域的资本关联交易。

防止资本无序扩张要重点警惕大型资本和境外资本联合的无序扩张，这不仅容易引发大而不倒的道德风险、复杂关联性或系统重要性风险以及市场垄断或市场支配地位滥用，而且可能引发金融安全和国家安全威胁，比如资本运作下的数据安全威胁。五是资本扩张监管要提高到金融安全甚至国家安全的高度。

比如，部分上市公司为了进行资本扩张，大量采用股权质押融资的方式获得资本运作资金，这使上市公司杠杆率提升、流动性面临脆弱性。全球金融危机后，国内资本重要性大大提高，而且资本来源结构发生重大变化。当然，部分所谓境外资本是境内资本转道异化而来。以股票市场监管为例，上市公司违法违规进行资本运作的成本较低，使得上市公司质量整体难以提升。从加入世界贸易组织到全球金融危机前，我国资本形成的资金来源逐步演进为外资和内资双轮驱动的模式。②在新兴技术领域，部分市场主体利用技术优势构建市场竞争优势，一方面采用多轮资本扩张方式不断做大自身体系并提高资产估值，另一方面充分撬动资本进行预防式兼并不断扩大业务版图，进而形成潜在垄断或市场支配地位，形成异化的垄断资本。

部分金融监管当局将金融发展职能放置于金融监管职能之上，金融监管资源投入水平相对不足，金融监管有效性有待进一步提高，部分监管者对资本无序扩张采用忽视态度甚至成为催化者。资本是基本的生产要素之一，是金融体系长期可持续发展的核心要素，是经济高质量发展和新发展格局构建的重要保障。

坚持以法律制度建设为支撑，将党中央国务院发展战略、政策指示和监管要求率先转化为法律制度，有效界定监管部门的权力边界，让市场主体感受到监管有节。产业资本本应该以服务技术创新、结构升级和产业发展为目标，但是，部分产业资本相对独立运营，以资本投资集团、资本运作平台、产业基金、私募基金、信托计划等方式参与到资本无序扩张之中，乱私募、假信托、伪基金等现象较为普遍，逐步形成异化的产业资本。

在过去一段时间，资本无序扩张日益严重，资本组团扎堆接棒等问题较为严重，使得资本难以有效配置在国家发展战略中的重点领域和重大项目之中。新发展阶段中，中国需要的是一个要素功能凸显、经营运作合规、成本收益合理、监管约束有效、权益保障有力的资本要素市场及其监管体系。

由于违法经营、违规操作、乱象丛生，2016年以来我国实施互联网金融风险专项整治，P2P平台在2020年11月清零。从国家角度，坚持资本是经济发展不可或缺要素的基本定位，同时要更好地优化资本要素的经济功能。由于资本无序扩张以及急迫退出获益，部分市场主体选择海外上市捷径，财务造假较为严重，部分中概股被境外投资者认为是造假股。借助部分境外资本所谓的国际影响力和市场公信力，在多个领域进行资本扩张。

从国家角度，对资本所有者权利的尊重和保护是发挥资本要素经济功能的基本保障，是有效提高微观市场主体利用资本积极性的必然要求。一是继续充分发挥资本作为要素服务经济增长的功能，进一步强化市场在资源配置中的决定性作用，优化资本、人力和技术的匹配关系，更加有效地服务中国经济增长。

为了获得足够资金进行资本操作，资本所有者可能运用多样化融资工具，资本无序扩张较大可能会提高资本所有者的杠杆水平。透过资本无序扩张的现象，更应该认识到资本无序扩张持续时间长、运作规模大和潜在风险高等问题背后的体制机制根源。

当然，从引导市场预期、增强市场信心和激发主体活力上，国家需要公开明确强化资本监管、防止资本无序扩张的目标是为了更好发挥资本要素功能，资本所有者合法权益和合规资本运作都将得到有效保护。既有公开市场大肆抛售，也有私募市场隐秘交易。

这一度引发我国资本市场股权质押融资的重大风险。三是实施监管套利，弱化监管有效性。2017年末，固定资产投资中的国家预算内资金高达38741.71亿元，而利用外资仅为2146.32亿元。值得注意的是，资本异化操作或无序扩张中，不仅有民营企业，而且还有国有企业，甚至还有地方政府及其相关机构，同时，部分商业银行通过与非银行金融机构合作较为广泛地参与到资本无序扩张之中。

资本扩张一方面提升了资本所有者及其所构建的生态系统的竞争力，另一方面也使得未来潜在市场竞争者的准入门槛实质性抬升。最后，资本无序扩张将阻碍创新更迭。

从宏观层面，我国资本无序扩张会引发重大的经济风险。一是强化资本扩张的监管必要性

中国共产党坚持人民至上，坚持全心全意为人民服务的根本宗旨，践行以人民为中心的发展思想，不断促进人的全面发展和全体人民共同富裕，更好满足人民对美好生活的向往。经过新中国成立以来特别是改革开放以来的持续快速发展，我国综合国力显著增强，稳居世界第二大经济体。